“兩化合并”將催生化工業(yè)萬億級(jí)“巨無霸”、中國寶武合并太鋼集團(tuán)打造“億噸鋼鐵航母”、山東能源集團(tuán)與兗礦集團(tuán)聯(lián)合重組成為全國第二大煤炭企業(yè)……今年以來，從中央到地方，國企重組整合動(dòng)作頻頻，成為資本市場重頭戲。
以實(shí)施三年行動(dòng)方案為契機(jī)，國企改革沖鋒號(hào)再次吹響。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整是重頭戲之一，國企并購重組將提速落地，迎來新高潮。有關(guān)專家建議，在這一過程中要實(shí)施綜合改革，將國企并購重組與轉(zhuǎn)換體制機(jī)制統(tǒng)籌考慮，同時(shí)充分發(fā)揮不同層次資本市場的功能，創(chuàng)新并購重組方式，推動(dòng)國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
央地國企重組動(dòng)作頻頻
“兩家企業(yè)的合并正在進(jìn)行中，要經(jīng)過內(nèi)部的很多研究、程序。必要性很強(qiáng)，我們會(huì)積極推動(dòng)這個(gè)事情。”中國中化集團(tuán)董事長兼中國化工集團(tuán)董事長寧高寧在近日由國務(wù)院新聞辦舉行的企業(yè)家代表與中外記者見面會(huì)上首次就“兩化合并”對(duì)外公開表態(tài)。
這意味著，一家化工行業(yè)的巨無霸央企即將誕生。據(jù)了解，中化集團(tuán)與中國化工集團(tuán)均上榜《財(cái)富》全球500強(qiáng)，在2020年的排名分別為第109位和第164位。兩家央企去年?duì)I收合計(jì)1萬億元左右。
據(jù)了解，今年“兩化合并”最先從農(nóng)業(yè)化工板塊拉開了大幕。1月5日，兩家企業(yè)同時(shí)宣布，將各自旗下農(nóng)化板塊業(yè)務(wù)注入新設(shè)立的先正達(dá)集團(tuán)，涉及先正達(dá)股份有限公司、安道麥（000553.SZ）、揚(yáng)農(nóng)化工（600486.SH）以及中化化肥（00297.HK）等公司。資產(chǎn)劃撥到位后，先正達(dá)集團(tuán)在今年6月正式宣告成立。
除了化工領(lǐng)域，能源、汽車等多個(gè)行業(yè)的央企專業(yè)化整合也在推進(jìn)。據(jù)了解，央企煤電資源區(qū)域整合試點(diǎn)第一批資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)已經(jīng)完成；兵裝集團(tuán)、一汽、長安汽車、東風(fēng)汽車以及南京江寧經(jīng)開科技發(fā)展有限公司共同出資成立了中汽創(chuàng)智科技有限公司，公司注冊資本達(dá)160億元。
值得注意的是，中央企業(yè)與地方國企之間的重組整合也加速推進(jìn)。繼去年無償受讓馬鋼集團(tuán)51%股權(quán)后，中國寶武集團(tuán)今年8月21日又與山西省國有資本運(yùn)營有限公司簽署協(xié)議，后者將向前者無償劃轉(zhuǎn)其持有的太鋼集團(tuán)51%股權(quán)。劃轉(zhuǎn)完成后，中國寶武將間接控制太鋼集團(tuán)旗下A股上市公司太鋼不銹62.70%的股份。
地方國企并購重組更為火熱。8月25日，山東省國資委宣布成立山東省國欣文化旅游發(fā)展集團(tuán)有限公司、山東國欣頤養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司。國欣文旅是在魯商集團(tuán)全資子公司山東文旅集團(tuán)基礎(chǔ)上，重組魯商集團(tuán)、山東黃金、魯信集團(tuán)、山東能源、山東高速、山東國惠等6戶省屬企業(yè)的相關(guān)資產(chǎn)建立的。而國欣頤養(yǎng)則在山東能源集團(tuán)全資子公司山東頤養(yǎng)健康集團(tuán)基礎(chǔ)上，重組了山鋼集團(tuán)、山東黃金、山東能源、山東國投、山東國惠、水發(fā)集團(tuán)、山東地礦等7戶省屬企業(yè)的多個(gè)子公司。
而在此之前的7月份，山東能源集團(tuán)與兗礦集團(tuán)、山東高速集團(tuán)與齊魯交通集團(tuán)這兩對(duì)聯(lián)合重組已經(jīng)開啟，涉及多家上市公司。按2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測算，重組后的山東能源集團(tuán)、山東高速集團(tuán)資產(chǎn)總額將分別達(dá)到6379億元、9452億元，營業(yè)收入將分別達(dá)到6371億元、1237億元。
國有資本布局優(yōu)化調(diào)整效果初顯
“國有資本布局結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整一直都是國資國企改革的重要內(nèi)容，也是國務(wù)院國資委在持續(xù)推進(jìn)的重要工作。”中國企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部研究員劉興國表示，通過并購重組，可以加快國有企業(yè)處置低效無效資產(chǎn)、完成僵尸企業(yè)清理退出步伐，可以加快國有資本在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、重大技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的布局或是更好向關(guān)系國計(jì)民生的重點(diǎn)領(lǐng)域集中，可以更好實(shí)現(xiàn)國有資本布局結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，提升國有資本與生產(chǎn)資源的配置效率，改善國有企業(yè)的財(cái)務(wù)績效。
陽光時(shí)代律師事務(wù)所國企混改中心負(fù)責(zé)人朱昌明也認(rèn)為，國企并購重組主要從不同維度發(fā)揮作用，一是對(duì)國資國企實(shí)施專業(yè)化整合，可以有效化解過剩產(chǎn)能，提高國有資本配置效率，推動(dòng)生產(chǎn)要素向優(yōu)勢企業(yè)集中、向企業(yè)主業(yè)集中，實(shí)現(xiàn)集約化經(jīng)營，重點(diǎn)是解決重復(fù)投資、低水平同質(zhì)化競爭的問題；二是對(duì)國資國企進(jìn)行戰(zhàn)略性重組，可以實(shí)現(xiàn)國企優(yōu)勢互補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同，優(yōu)化和調(diào)整國有資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)國企競爭優(yōu)勢，打造完整的產(chǎn)業(yè)鏈條；三是在戰(zhàn)略新興領(lǐng)域的并購重組，可以實(shí)現(xiàn)國資國企在戰(zhàn)略新興領(lǐng)域的布局，培育產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新“頭部企業(yè)”，打造具有國際競爭力的先進(jìn)制造業(yè)集群。
從年內(nèi)上市公司推進(jìn)并購重組的行業(yè)類別來看，多為建材、能源、化工、交通基礎(chǔ)設(shè)施等企業(yè)，大部分公司并購目的為多元化戰(zhàn)略或者橫向整合。
以重組后的山東能源集團(tuán)為例，這一新組建的全國第二大煤企定位為山東省能源產(chǎn)業(yè)的國有資本投資公司，將在鞏固發(fā)展煤炭、煤電、煤化工三大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，大力發(fā)展高端裝備制造、新能源新材料、現(xiàn)代物流貿(mào)易三大新興產(chǎn)業(yè)，積極打造全球清潔能源供應(yīng)商和世界一流能源企業(yè)。而中國寶武與太鋼集團(tuán)的聯(lián)合重組，將實(shí)現(xiàn)“億噸寶武”的規(guī)劃目標(biāo)，同時(shí)增強(qiáng)中國寶武在不銹鋼領(lǐng)域的綜合競爭力。
“從已經(jīng)完成的并購重組案例來看，國企重組普遍起到1+1＞2的效果，不僅僅體現(xiàn)在企業(yè)體量規(guī)模上，更體現(xiàn)在運(yùn)營效率和盈利能力的提高，有助提升國企在國內(nèi)外市場的競爭力、創(chuàng)新力、控制力、影響力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！敝觳鞅硎尽?
5月13日，中金黃金宣布正式完成了定增收購內(nèi)蒙古礦業(yè)90%股權(quán)及中原冶煉廠60.98%股權(quán)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將大幅提升中金黃金業(yè)績水平和持續(xù)盈利能力。從2020年半年報(bào)來看，中金黃金實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.16億元，同比增長6.22%。
兩化農(nóng)業(yè)化工板塊的整合帶來的效應(yīng)也初步顯現(xiàn)。先正達(dá)集團(tuán)8月27日發(fā)布的首份半年報(bào)顯示，其上半年銷售額約120億美元，同比增長2%。集團(tuán)稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）達(dá)22億美元，較去年同期增長7%。
不過，受疫情等因素影響，部分上市國企重組之后也面臨著諸多考驗(yàn)。中國船舶收購江南造船100%股權(quán)等的并購重組計(jì)劃于2020年4月1日順利完成，被視為“南北船”合并的重大進(jìn)展。不過，從8月30日中國船舶發(fā)布的2020年半年度報(bào)告來看，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入232.16億元，同比下滑0.66%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.34億元，同比下滑幅度高達(dá)90.69%。
重組整合將迎新高潮
8月初，國務(wù)院國資委黨委書記、主任郝鵬接受媒體采訪時(shí)表示，《國企改革三年行動(dòng)方案（2020－2022年）》不久將印發(fā)實(shí)施。中國將以實(shí)施國企改革三年行動(dòng)方案為契機(jī)，再次吹響改革的沖鋒號(hào)，通過加快深化改革，讓企業(yè)機(jī)制活起來，讓布局結(jié)構(gòu)優(yōu)起來，讓發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)起來。
“雖然國企改革三年行動(dòng)方案尚未正式對(duì)外公布，但是，國企并購重組作為深化國資國企改革、調(diào)整優(yōu)化國資國企結(jié)構(gòu)的重要舉措，實(shí)際上已經(jīng)在穩(wěn)步實(shí)施，以推進(jìn)國企改革在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得決定性成果。”朱昌明認(rèn)為，國企并購重組下一步將向更廣和更深領(lǐng)域推進(jìn)，央企和央企之間、央企和地方國企之間、地方國企之間的壁壘將進(jìn)一步被打破，國有資本和生產(chǎn)要素的流動(dòng)將更加順暢。
在劉興國看來，無論是建設(shè)世界一流企業(yè)，還是落實(shí)科技強(qiáng)國戰(zhàn)略，都需要切實(shí)改善國有資產(chǎn)質(zhì)量、提升國有資本配置效率和國有企業(yè)競爭力，而這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，可以借助資本市場并購重組來完成，預(yù)計(jì)隨著國企改革三年行動(dòng)方案的正式發(fā)布，國有企業(yè)并購重組將迎來新高潮。
按照國資委年初的部署安排，今年要在持續(xù)推進(jìn)瘦身健體中更加突出主責(zé)主業(yè)。同時(shí)，重點(diǎn)推進(jìn)裝備制造、化工產(chǎn)業(yè)、海工裝備、海外油氣資產(chǎn)等專業(yè)化整合以及煤電資源區(qū)域整合，研究啟動(dòng)煉化業(yè)務(wù)整合，繼續(xù)抓好煤炭等去產(chǎn)能工作。
國務(wù)院國資委秘書長、新聞發(fā)言人彭華崗在日前的國新辦發(fā)布會(huì)上也表示，下半年，國資委將進(jìn)一步積極推動(dòng)央企專業(yè)化整合，特別是涉及糧食儲(chǔ)備、油脂油料加工、海工領(lǐng)域的央企。
朱昌明建議，在這一過程中首先要實(shí)施綜合改革，國企并購重組與轉(zhuǎn)換體制機(jī)制要統(tǒng)籌考慮，將以“管資本”為主的國資管理模式實(shí)施落地，適應(yīng)國企并購重組后的管控要求。其次，要充分認(rèn)識(shí)增強(qiáng)“微觀市場主體活力”的“極端重要性”，通過授權(quán)放權(quán)、優(yōu)化公司治理、市場化機(jī)制、強(qiáng)化激勵(lì)等改革舉措進(jìn)一步激發(fā)國企市場活力和競爭力。此外，要高度重視多層次資本市場在國企并購重組中的作用，充分發(fā)揮不同層次資本市場的功能，引入優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、債轉(zhuǎn)股等工具，創(chuàng)新并購重組方式，進(jìn)一步降低并購重組的門檻。
劉興國則表示，下一步并購重組的推進(jìn)，需要注意以下關(guān)鍵問題：一是要遵循市場化原則實(shí)施并購重組，避免以行政意志強(qiáng)行推進(jìn)；二是適當(dāng)引導(dǎo)、規(guī)范國有企業(yè)并購重組，嚴(yán)禁企業(yè)為了短期利益與市場炒作而頻繁買賣資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、股權(quán)；三是加強(qiáng)國有企業(yè)并購重組監(jiān)管，嚴(yán)防管理層獨(dú)自或伙同他人以并購重組為幌子惡意侵占國有資產(chǎn)。